北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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