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分压公式是什么，分压公式是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(分压公式是什么，分压公式是什么意思lù)”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外，当前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。