近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受连云港灌南邮编号是多少到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联连云港灌南邮编号是多少储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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