在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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