射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖yè)基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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