5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服

　　基本面持续改善

　　五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在(zài)过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优(yōu)质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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