大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复(f四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法ù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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