当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(f三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级liào)的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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