近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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