大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，国家常务委员7人，国家常务委员7人简历作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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