金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发言(yán)人、国民经济三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容综合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性的(de)，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品(pǐn)价(jià)格的(de)回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格(gé)有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩(kuò)大(dà)。今年(nián)以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总体上趋于(yú)回(huí)落，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价(jià)促(cù)销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补(bǔ)贴政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企(qǐ)降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的(de)下行。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)由于(yú)受到短期(qī)因(yīn)素影响，往往波(bō)动会(huì)比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社(shè)会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下(xià)几个(gè)：

　　一是(shì)国际(jì)输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价格(gé)与(yǔ)国际市场联系(xì)比较紧密，今(jīn)年以来(lái)受到(dào)世界经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石(shí)油和天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足(zú)，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续(xù)释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢(huī)复中(zhōng)，部分(fēn)工业(yè)品价格(gé)短期下(xià)行情况还会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度货币政策报告(gào)也提及通缩(suō)。报告(gào)提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保持(chí)正常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观上有(yǒu)以下(xià)因素(sù)：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济(jì)一(yī)揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的(de)转化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显(xiǎn)。去年(nián)国际(jì)油(yóu)价(jià)一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落(luò)至80美(měi)元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居(jū)住水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基(jī)数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特(tè)别(bié)是政(zhèng)策(cè)效应将进一步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合(hé)，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回(huí)升(shēng)至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在(zài)0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持(chí)续好转，不(bù)符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪(wěi)命题(tí)，担(dān)忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的(de)滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由需(xū)求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需(xū)求才(cái)刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明(míng)显，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的有效社融(róng)增(zēng)速(sù)，去(qù)年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去年8月三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底回升，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价(jià)的回落(luò)，受(shòu)基(jī)数、供给(gěi)和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修(x三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容iū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活(huó)动相关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在(zài)金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有类似特(tè)征(zhēng)；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融机(jī)构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧(jǐn)密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动(dòng)和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制造业，而(ér)房地产相(xiāng)关(guān)融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使得制(zhì)造(zào)业(yè)投资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房地(dì)产；伴随(suí)融资的持(chí)续改善(shàn)，企业资(zī)本(běn)开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派(pài)生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的(de)存在，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动，部(bù)分高频(pín)指标报复性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹(jì)象。其(qí)中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略(lüè)晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开(kāi)始，消费动能(néng)或被低估(gū)，前半程靠(kào)居民(mín)出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民(mín)消费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企业(yè)经营活(huó)动正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消(xiāo)费修复(fù)持续(xù)性和(hé)弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业(yè)招工需求在(zài)逐(zhú)步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收(shōu)入(rù)与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修复会弱(ruò)于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后(hòu)的(de)修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质(zhì)量改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容