昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的(de)信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦200克是几两 200克是多少毫升锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人200克是几两 200克是多少毫升(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及(jí)其能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未200克是几两 200克是多少毫升来前(qián)景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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