在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告(gào含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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