当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(z年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停hǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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