近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产(chǎ20分米等于多少米 20分米等于多少厘米n)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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