北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(quán)控制我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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