金融界4月21日消(xiāo)息(xī) 自国家统计局4月11日发(fā)布3月(yuè)份(fèn)物价(jià)数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的(de)优势，至少给决策(cè)层(céng)提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激(jī)，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂(zàn)时起不来，有(yǒu)利(lì)于(yú)物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息(xī)过程又带来银(yín)行(xíng)业震荡(dàng)。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优(yōu)势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中(zhōng)国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较(jiào)低可以(yǐ)看得更乐观(guān)一些，不必(bì)担心中国会陷(xiàn)入(rù)长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后(hòu)指标，不(bù)会率(lǜ)先好转，需要经济(jì)环境有明(míng)显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机(jī)，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务(wù)业(yè)率先复(fù)苏，就业为什么也没有特(tè)别(bié)明显改善？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在(zài)还处于经济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来(lái)的(de)轨迹上(shàng)需要时(shí)间(jiān)。”

值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　　邢(xíng)自(zì)强分析，就(jiù)业相对低迷是有原因的，跟感受到的(de)服务(wù)业在(zài)回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑(kēng)，还没有(yǒu)回到(dào)潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物(wù)价数(shù)据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速(sù)双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布会。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩(suō)或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩(suō)一般具有(yǒu)物价水平持续负增(zēng)长、货币(bì)供(gōng)应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有明(míng)显区(qū)别(bié)。

　　近期的(de)物价(jià)回落是因(yīn)为经济(jì)基本面和高(gāo)基数(shù)等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足(zú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，消费意愿尤其是(shì)大宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带(dài)来高基数(shù)扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快增长与物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持(chí)续加大，供给(gěi)端见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生(sh值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ēng)产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节的(de)效应传(chuán)导有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济(jì)数(shù)据，实际(jì)上反(fǎn)映出(chū)供需恢(huī)复不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局(jú)：当前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据发布(bù)会上，国(guó)家(jiā)统计发(fā)言(yán)人付凌晖(huī)就近期市场(chǎng)热(rè)议的(de)中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从(cóng)价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基(jī)数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上国内(nèi)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别样影响今(jīn)年(nián)二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随(suí)着下半年影响(xiǎng)因素(sù)逐(zhú)步消除(chú)，价格(gé)会(huì)回到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏(sū)信(xìn)号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的(de)是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物价下(xià)降既不全面亦难(nán)持续，货币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广义(yì)的通胀走势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民(mín)收入(rù)、居(jū)民消费(fèi)倾向、还是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变化(huà)而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物(wù)价下(xià)行不是通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前(qián)期非经济政策对企业家(jiā)信(xìn)心的冲击以(yǐ)及(jí)疫情(qíng)后(hòu)居民风(fēng)险偏好下(xià)降有关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务(wù)业好于工业(yè)、内需(xū)恢复好于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币(bì)增长大(dà)幅度超(chāo)过经济(jì)增长的(de)情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是(shì)个伪命题(tí)。货币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张(zhāng)对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于(yú)事无补(bǔ)，反(fǎn)而推(tuī)高(gāo)不良债务(wù)，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需(xū)求或供(gōng)给的不(bù)匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经(jīng)历一(yī)轮上修(xiū)与下修(xiū)后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国军宏(hóng)观认为会(huì)持续至5月(yuè)之(zhī)后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延(yán)续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的(de)稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的重要外(wài)部因素，物价水平(píng)的回落多(duō)与有效需(xū)求不(bù)足(zú)相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷(mí)的环(huán)境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别