2022年是(shì)国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院的数(shù)据(jù)显示，光(guāng)伏设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下(xià)游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块(kuài)处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游(yóu)将迎来降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业(yè)来说意味着原材料成本(běn)得到控制，利于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的(de)扶持力度(dù)。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步(bù)的是上市(shì)企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸(cùn)电池乌鲁木齐海拔多少米高处于供(gōng)不应(yīng)求的(de)状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利(lì)润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中(zhōng)下游(yóu)多数(shù)板块毛(máo)利(lì)率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较(jiào)快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求背景下(xià)的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价(jià)双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入(rù)壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领域的(de)企业容易形(xíng)成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通(tōng)威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中(zhōng)下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企业(yè)平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长乌鲁木齐海拔多少米高269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数(shù)据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛(máo)利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏电(diàn)池组件板块(kuài)11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱(lái)特的(de)主业光(guāng)伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行(xíng)趋势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数(shù)据，5月(yuè)11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下(xià)跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利的(de)影响。今(jīn)年一季(jì)度，大全能源(yuán)实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而言都有明显下(xià)行趋势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库(kù)存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等有一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 乌鲁木齐海拔多少米高