射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(g贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句òng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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