昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(d两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了òng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待下(xià)游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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