财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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