北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jī胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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