财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，4形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句2只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句相对于其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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