大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(s拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线hí)间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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