昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大(dà)会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显(xiǎn)示，第(dì)一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这样做可能会损德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么害全(quán)球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时(shí)说(shuō)，如果(guǒ)储户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美(měi)国经(jīng)济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不必(bì)要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和(hé)中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要(yào)判断，如果没有(yǒu)对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是(shì)二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波(bō)动，这可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的(de)波(bō)动来自(zì)于(yú)另外一(yī)个(gè)地方，他(tā)们可能在过去的6个(gè)月中出现了存货过(guò)多(duō)的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经非常不一样了(le)，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些数(shù)据(jù)突显出，巴菲特和他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初(chū)以来，该公司(sī)的现金(jīn)储备(bèi)增(zēng)加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业(yè)做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预(yù)计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的(de)成功归功(gōng)于过去几十年(nián)美国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，但他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他(tā)们(men)不(bù)能处理(lǐ)得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司(sī)的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美联储压低(dī)通胀率的使命，他也(yě)不担心美联(lián)储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那(nà)是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯(fēng)狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠(kào)不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国(guó)没(méi)有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或(huò)者一年(nián)半(bàn)就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石(shí)油的(de)管理层(céng)，对(duì)他们(men)也很(hěn)熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了很多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了(le)。未来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多(duō)石油公司的(de)股(gǔ)票，但对(duì)现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环(huán)境(jìng)下(xià)，美元(yuán)的货币储(chǔ)备(bèi)地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他(tā)无法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是(shì)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法预(yù)测(cè)会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格在提(tí)到日本的货币(bì)政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪(guài)的事(shì)。对(duì)于(yú)日本实施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的(de)社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一(yī)波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在五(wǔ)一假期前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下(xià)跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备(bèi)调节机(jī)制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商(shāng)期货生猪(zhū)分析师(shī)尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价(jià)下(xià)，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二(èr)育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格(gé)的(de)相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级(jí)分析师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季(jì)报显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预(yù)期(qī)去产能将对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好，短期(qī)内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不同(tóng)程度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同(tóng)期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构(gòu)数(shù)据，国内能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出(chū)现能够(gòu)驱(qū)动周期上(shàng)行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需(xū)关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多(duō)影响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心(xīn)或高于4月(yuè)，建议继续(xù)重点关注(zhù)二次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储(chǔ)带来的(de)情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从(cóng)志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端(duān)现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)在养猪(zhū)成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价(jià)目(mù)前整体(tǐ)估值不高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单(dān)边(biān)转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么