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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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