自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(w德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么èi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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