在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策中国有多少万大军，中国多少万兵力略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确中国有多少万大军，中国多少万兵力认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场中国有多少万大军，中国多少万兵力高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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