金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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