在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(z当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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