一度(dù)被(bèi)称为“机构(gòu)投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教(jiào)工作成效显著(zhù)，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知(zhī)，以(yǐ)及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国(guó)内资本市场正在经历股(gǔ)民(mín)转基民，由“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长期(qī)来看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬(tái)升(shēng)，有利于投资者分散风险，提(tí)高市场交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者成为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今(jīn)年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者(zhě)平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权(quán)益(yì)ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场(chǎng)数(shù)据(jù)看，2022年个人(rén)投资(zī)者(zhě)比例(lì)为(wèi)50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在(zài)股(gǔ)票ETF市场占(zhàn)比超过了机构资金(jīn)。

　　针对个(gè)人投资(zī)者占比的(de)变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数(shù)投资(zī)部总监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集(jí)中(zhōng)在(zài)几大(dà)宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关(guān)业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为(wèi)交易工具的优势(shì)，越来越(yuè)被(bèi)普(pǔ)通个(gè)人投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人(rén)占比较高的现象，国(guó)泰基(jī)金也(yě)分析(xī)，今(jīn)年以来(lái)A股市场(chǎng)持续(xù)回(huí)暖，投资(zī)者情绪(xù)比较(jiào)积极(jí)，新发产品募资(zī)环(huán)境比较好，也(yě)越来越(yuè)受到个人(rén)投资者的青睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化(huà)而(ér)来，这些个人投资(zī)者也认识到(dào)ETF持有一(yī)篮(lán)子股票，胜率大概率更高(gāo)，相(xiāng)对于个股来说(shuō)，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也(yě)补(bǔ)充道，个人投资(zī)者“买新不买(mǎi)旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把(bǎ)控较严格，在看准投资机(jī)会后，更倾向(xiàng)于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年(nián)个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构(gòu)增持行(xíng)业或(huò)主题ETF

　　从近五年数据(jù)看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也(yě)呈现明(míng)显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比(bǐ)例(lì)平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过(guò)了机(jī)构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分结(jié)构来(lái)看，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点；而个(gè)人投资者占比较(jiào)高的(de)行业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩(kuò)张态(tài)势中(zhōng)，个(gè)人投资(zī)者在行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝(jué)对份额也是在增长的，这一(yī)数据更代表了机构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为(wèi)是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐(mù)阳(yáng)表(biǎo)示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会将(jiāng)较为(wèi)低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶。

　　国(guó)泰基(jī)金也补(bǔ)充道，由于近年来行业轮(lún)动加快(kuài)，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把(bǎ)握比较均衡的投(tóu)资机会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下(xià)行(xíng)，投资(zī)者的风险偏好有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和(hé)主题异彩纷呈(chéng)，机(jī)会又多(duō)上涨空间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)也(yě)随之上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基(jī)煜研究也表示(shì)，近五年市场成交热情(qíng)的(de)提(tí)升带来了(le)A股市场的大幅发(fā)展，个人投资者入市规(guī)模激增，而在经历了(le)多种行情风(fēng)格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度(dù)较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢(yíng)基(jī)准(zhǔn)的(de)难度有(yǒu)了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一(yī)方面，近(jìn)几年投资热(rè)点轮动(dòng)较快，新的投资(zī)领域带来了(le)大量的(de)学习(xí)成本，而ETF的投(tóu)资门(mén)槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较(jiào)高，因(yīn)而逐(zhú)步(bù)获(huò)得个人投(tóu)资者(zhě)的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析，一(yī)是(shì)随(suí)着A股市场愈发成(chéng)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋熟、有效(xiào)性提升，个(gè)人(rén)投资者对于(yú)β收益(yì)的认知将(jiāng)越来越深入，近几年可以看(kàn)到(dào)更多(duō)投(tóu)资者会基于大(dà)势选择(zé)宽(kuān)基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资(zī)主线较为清(qīng)晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等(děng)，因此行(xíng)业(yè)主(zhǔ)题基金ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提(tí)高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也(yě)呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利于股(gǔ)民转(zhuǎn)为基民，为投(tóu)资者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人(rén)投资者大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉(lián)且相比个股可(kě)以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险(xiǎn)，也能够获得交易的(de)参与感，于是(shì)更(gèng)多选(xuǎn)择通过ETF来参与市场(chǎng)。相(xiāng)比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波(bō)动也更小，因此个(gè)人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投(tóu)资(zī)上(shàng)可能交(jiāo)易频率更高，也(yě)更容易受到市(shì)场消息的影响，这对(duì)于(yú)我们基金管理人(rén)的持续运(yùn)营和投资(zī)者陪伴都(dōu)提出了更高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的(de)交易(yì)，并带来(lái)更有吸引力的(de)市(shì)场。”李沐(mù)阳也称。

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