A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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