自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所管钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duā钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称n)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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