如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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