关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎ2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月n)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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