尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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