如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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