随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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