5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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