大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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