大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。亲爱的让你㖭我下黑p>

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间亲爱的让你㖭我下黑是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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