在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么; line-height: 24px;'>适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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