用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披(pī)露定增(zēng)结果，增(zēng)发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发(fā)布的(de)2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年(nián)各季度(dù)业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持(chí)数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运营全球领先的(de)企业(yè)云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互(hù)联网架(jià)构的企业(yè)互(hù)联网(wǎng)开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品(pǐn)得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务(wù)转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高(gāo)于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司(sī)市值严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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