尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(d崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读e)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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