周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深三件套是哪三件300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分三件套是哪三件(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台(tái)。

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