钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持(chí)续(xù)下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yu87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些è)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技(jì)股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公(gōng)司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁(xié)，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(dià87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些n)池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池(chí)还(hái)有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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