昨夜(yè)，美(měi)国(guó)银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大(dà)跌，导致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期(qī)市(shì)场利率大(dà)幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易员不再完全押注美联(lián)储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行(xíng)基(jī)准利(lì)率仅(jǐn)比当前有效(xiào)联邦(bāng)基(jī)金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加(jiā)息(xī)几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示(shì)，市(shì)场对(duì)利率(lǜ)见顶后(hòu)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他们预(yù)计到年(nián)底联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没(méi)有任(rèn)何要求和条件的情况下打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务(wù)上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府的(de)债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的(de)债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化(huà)，政府将可能(néng)无法(fǎ)向(xiàng)军人家(jiā)庭和(hé)依赖社会保(bǎo)障的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜(bài)登(dēng)将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一代(dài)人(rén)都要经历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他(tā)们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻(kè)。这就(jiù)是(shì)我竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内(nèi)部没有(yǒu)真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第(dì)二任(rèn)期结束时，这(zhè)位资(zī)深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间(jiān)风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家期货交易所公布劳动(dòng)节期(qī)间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相关(guān)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述(shù)品种期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易后，在(zài)各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)恢复(fù)至节前(qián)标准；其(qí)他期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品种持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约未出现单(dān)边市的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整(zhěng)系数根据相应股指期(qī)货的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数guī)品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨(zuó)日(rì)，生(shēng)猪(zhū)期现货(huò)价格走(zǒu)势(shì)背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续(xù)上(shàng)涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支(zhī)撑；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨(zuó)日盘(pán)面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基(jī)本面偏(piān)弱的(de)事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息(xī)稳(wěn)市信(xìn)号相(xiāng)对(duì)强烈，期现(xiàn)货(huò)价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及(jí)生(shēng)猪(zhū)存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去(qù)产能不(bù)及预期(qī)，供应(yīng)偏(piān)宽(kuān)松(sōng)是事实(shí)。从(cóng)目前的存(cún)栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会(huì)出(chū)现生猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全(quán)国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍(réng)将支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目(mù)前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定(dìng)在(zài)4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日，全(quán)国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是(shì)，实际(jì)需(xū)求却一直不(bù)温不火。目前(qián)看，今年(nián)生(shēng)猪的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显提升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出(chū)栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺(quē)乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预(yù)期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于(yú)一(yī)季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏量(liàng)处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏(lán)量大(dà)概(gài)率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格(gé)相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去(qù)化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的(de)基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议(yì)养殖(zhí)端锚(máo)定(dìng)成本(běn)，择机卖(mài)出套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个(gè)交易日(rì)下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于(yú)第(dì)二波新冠(guān)疫情可能(néng)到来(lái)从而降低国内需(xū)求(qiú)的担(dān)忧则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析(xī)师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本(běn)面。从(cóng)相关因素的(de)梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时(shí)期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未(wèi)来供需(xū)转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出(chū)市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到(dào)强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平均(jūn)季节性(xìng)减量(liàng)。目前(qián)产地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要进口(kǒu)国植物(wù)油(yóu)供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的影响或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季节性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松(sōng)趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作(zuò)日(rì)较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)计开(kāi)始(shǐ)小(xiǎo)幅度累(lèi)库，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出口前景不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情(qíng)或维持(chí)承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但(dàn)是其国内食(shí)用(yòng)油(yóu)峰值库存(cún)问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库(kù)存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落。根据目前已经走负的国(guó)际(jì)豆棕差，预计(jì)4反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)月进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近(jìn)月(yuè)进(jìn)口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加(jiā)。海关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处(chù)在历(lì)史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继(jì)续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期(qī)连盘反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天(tiān)气(qì)值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为(wèi)明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充裕的预(yù)期(qī)基(jī)本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周期(qī)，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地存(cún)在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史(shǐ)极低(dī)负(fù)值，棕榈油(yóu)价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因(yīn)素对(duì)盘面有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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