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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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