财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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