射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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